Analiz | Bir Faiz Pivotuna Yönelik BOE, ECB’ye Bir Sinyal Gönderiyor


Yorum

Winston Churchill’in 1942’de II. Dünya Savaşı’nın dönüm noktasındaki sözleri, İngiltere Merkez Bankası’nın şu anda kendisini nerede bulduğunun uygun bir özetidir: “Artık bu son değil. Sonun başlangıcı bile değil. Ama belki de bu başlangıcın sonudur.” Ve Federal Rezerv, borçlanma maliyetlerini tüccarların beklediğinden daha yükseğe çıkarma kararlılığını sürdürürken, Avrupa Merkez Bankası hızla İngiltere’deki akranıyla aynı noktaya gidiyor.

Faiz oranlarına 75 baz puanlık güvercin bir zam yapıldıysa, BOE bunu gerçekleştirdi. Resmi faiz oranını %3’e yükseltirken, aynı zamanda oranların mevcut piyasa fiyatının bir şekilde altında zirve yapmasını beklediğinin açıkça sinyalini vererek, kendisini diğer büyük merkez bankalarından ayırdı.

Sterlin dolar karşısında %2 düştü, belki de 30 yıldan fazla bir sürenin en büyük tek faiz artışına garip bir tepki. Ancak arka plan, Fed Başkanı Jerome Powell’ın geçen hafta ABD faiz oranlarının da dörtte üç oranında artırılmasının ardından belirgin şekilde daha şahin bir ton almasıdır. Küresel yavaşlamadan muaf olmasa da, ABD ekonomisi çok daha güvenli bir yerde ve Fed’in zihniyetinde işgücü piyasası sıkılığı çok önemli. Fed’in gözden geçirilmiş para politikası mantrası şimdi daha yavaş, daha uzun, daha yüksek olabilir. BOE’ler kesinlikle daha yavaş, ama aynı zamanda daha kısa ve nihayetinde daha düşük.

BOE’den daha fazla faiz artırımı olacak, ancak 75 baz puanın tekrarlanması pek olası değil. Vali Yardımcısı Ben Broadbent, 20 Ekim’deki bir konuşmada bu yaklaşım değişikliğine işaret etmişti, ancak artık resmi politika haline geldi. Para Politikası Komitesi’nin iki üyesi karşı çıkarak daha mütevazı bir hareket çağrısında bulundu.

Büyük oranlı faiz artışları dönemi İngiltere’de ve başka yerlerde sona erdi. Kanada, Avustralya ve Norveç’teki merkez bankacıları, son haftalarda politikalarını beklenenden daha az sıkılaştırırken, üç ülke de kırılgan konut piyasalarıyla karşı karşıya kaldı. Fed’e ayak uydurmak çekiciliğini kaybediyor; Büyüme beklentileri faiz oranı farklılıklarından daha fazla önem kazanmaya başladığı için hem euro hem de sterlin, son oran artışlarının ardından dolar karşısında değer kaybetti. Societe Generale SA döviz stratejisti Kit Juckes, “Enflasyonun baskı altında olduğu yıllarda, oranları yükseltmek neredeyse her zaman para dostuydu” diyor. “Ancak yeni bir politika paradigmasındayız ve ekonomik bir gerilemeye girmek ille de para dostu olmak zorunda değil.” Dikkat et, ECB.

BOE şu anda bir enflasyon sorunu olduğunu biliyor, ancak yakında önceliği küçülen bir ekonomi ve artan işsizlik olacak. Vali Andrew Bailey, İngiltere’nin 1970’lerden bile daha büyük bir gelir şoku yaşadığını ve BOE’nin Fed’den farklı bir gözle baktığını belirtti. BOE’nin uzun bir durgunluk ve keskin bir şekilde düşen enflasyona ilişkin son tahminlerini, ek mali sıkılaştırma görmesi muhtemel olan Maliye Bakanı Jeremy Hunt’ın 17 Kasım Sonbahar açıklamasından çok daha önce yaptığını belirtmekte fayda var. Gerçekten ileride kasvetten başka bir şey yok; bu nedenle politika yapıcılar, oranların daha düşük seviyelere yükseleceği yer konusunda piyasa beklentilerini yönlendirmeye çalışmakta haklılar.

ECB, komşusundan gelen bu pivot, Yönetim Konseyi’nin frenlere ne kadar sert bastığını kalibre etmesi için bir plan sağladığından, not almalı. İcra Kurulu Üyesi Fabio Panetta geçen hafta enflasyonla mücadelede aşırıya kaçmanın risklerini vurguladı. Euro bölgesinin geniş kesimlerinde durgunluk yaşanması neredeyse kesin, ancak ECB gerilemeyi daha da kötüleştirmekten kaçınmak isteyecektir. Sorunu, emsallerinin karşılaştığından daha şiddetli enflasyondur; Euro bölgesi Ekim ayı yıllık ölçümü %10,7’ye ulaşırken, Almanya için %11,6’ya ve İtalya için %12,8’e hızlandı.

Ukrayna savaşının yakınlığı ve belirsizliği ve Avrupa Birliği’nin Rus hidrokarbonlarına bağımlılığı, tehlikeli bir zemin oluşturuyor. ECB Başkanı Christine Lagarde Perşembe günü yaptığı açıklamada, ılımlı bir resesyonun tek başına enflasyonu ehlileştirmeyeceğini söyleyerek, daha fazla faiz artırımına ihtiyaç olduğunu açıkça bekleyen bir dizi ECB yetkilisini tekrarladı. Bununla birlikte, İtalya merkez bankası başkanı Ignazio Visco, geçen hafta çevrimiçi bir etkinlikte “Fed’in yaptığı gibi tepki vermeyi gerçekten beklememeliyiz” diyerek euro bölgesi ekonomisinin karşı karşıya olduğu daha büyük durgunluk risklerini özetledi.

Tüm merkez bankalarında riskler dengesi üzerinde daha ölçülü bir düşünceye ihtiyaç vardır. Hızlı, daha büyük yürüyüşlerin avantajları hızla yok oluyor; Fed’in açıklamasının belirttiği gibi, para politikası etkilerindeki gecikmelerle birlikte “para politikasının kümülatif sıkılaştırılması” dikkatle ele alınmalıdır. Sonunda, bu ifadenin 2 Kasım’daki politika özetine dahil edilmesi, Powell’ın şahin basın toplantısından daha alakalı olabilir.

Ancak dünyanın geri kalanı Fed’in yönünü değiştirmesini bekleyemez, aksi takdirde kafa kafaya gereksiz yere keskin bir düşüşe geçecektir. Uluslararası Para Fonu, dünyanın üçte birinin halihazırda resesyonda olduğunu tahmin ediyor; BOE, İngiltere’nin zaten bu kohortta olduğunu ve euro bölgesinin bu yönde ilerlediğini düşünüyor. BOE’nin pivotu, ECB’nin Fed ile adım adım eşleşmekten uzaklaşmasının yolunu açıyor.

Bloomberg Opinion’dan Daha Fazlası:

• Fed’in ‘Yeterince Kısıtlayıcı’sı Ne Anlama Geliyor?: Jonathan Levin

• Bank of England Truss Fiasco’dan Sonra Gerçeğe Döndü: John Authers

• Japonya’nın Döviz Müdahalesi Kuroda İzolasyonunun Altını Çiziyor: Daniel Moss

Bu sütun mutlaka yayın kurulunun veya Bloomberg LP’nin ve sahiplerinin görüşlerini yansıtmaz.

Marcus Ashworth, Avrupa pazarlarını kapsayan bir Bloomberg Opinion köşe yazarıdır. Daha önce, Londra’daki Haitong Securities’in baş piyasa stratejistiydi.

Bunun gibi daha fazla hikaye mevcut bloomberg.com/opinion


Kaynak : https://worldnewsera.com/news/entrepreneurs/analysis-the-boe-edging-toward-a-rate-pivot-sends-a-signal-to-the-ecb/

Yorum yapın

SMM Panel PDF Kitap indir