Analiz | Fed “Yumuşak” mı, “Sert” mi, yoksa “Hayır” mı İniş Yapacak?

1. Yumuşak iniş nedir?

Bu, bir merkez bankasının ekonomiyi talebi dizginleyecek ve enflasyonu dizginleyecek kadar yavaşlattığı, ancak gayri safi yurt içi hasılada bir daralmayı ve varsa işsizliğin büyük ölçüde artmasını tetikleyecek kadar yavaşlatmadığı zamandır. Fed Başkanı Jerome Powell ve meslektaşlarının ideal olarak başarmak istedikleri şey bu. Ancak bunu yapmak çok fazla beceri ve bolca şans gerektirir.

2. Sert iniş nedir?

Tek kelimeyle resesyon. Ve birçok ekonomistin tahmin ettiği şey, Fed’in 1980’lerden bu yana en agresif kredi sıkılaştırma kampanyasının ekonomi üzerinde giderek artan bir bedeli olduğu için gerçekleşecek. Enflasyonu bastırmak için gereken aşırıysa veya Fed bir hata yaparsa, işgücü piyasası sonunda çatlayabilir, işsizliğin önemli ölçüde artmasına ve milyonlarca işçinin işini kaybetmesine yol açabilir. Powell’ın – ne de 2024’te başkan olarak bir dönem daha aday olacağından neredeyse emin olan Joe Biden’ın – görmek istediği şey bu değil.

3. Bir orta yol yok mu?

Evet, bazı ekonomistlerin “büyüme durgunluğu” dediği şey bu. Bu oksimoron, ekonominin kabaca %1,5 ila %2’lik uzun vadeli trendinden daha yavaş büyüdüğü, ancak tam bir daralmanın önlendiği, uzun süreli yetersiz büyüme ve artan işsizlik dönemine atıfta bulunuyor. Amaç, talebi ve büyümeyi çökertmeden enflasyonu yavaş yavaş ekonomiden çıkarmaktır.

4. Peki iniş yok nedir?

Bu, ekonominin yıla bir patlama ile başladığı 2023’ün başında tur atmaya başlayan bir terimdir. İşe alımlar arttı, perakende satışlar arttı ve inşaatçılar bile daha iyimser hale geldi. Bu senaryoya göre büyüme, geçen yıl vites küçültmenin ardından yeniden hızlanıyor. Aslında, ekonomi hiçbir zaman tam olarak yere inmez.

5. Kulağa harika bir sonuç gibi geliyor.

Evet ve hayır. Her şey enflasyona ne olacağına bağlı. Geçen yıl zirve yapmasına rağmen, hala Fed’in resmi %2 hedefinin oldukça üzerinde. Ekonomi hızlanırken düşmeye devam ederse, bu arzu edilecek bir şey olurdu. Ancak fiyat baskıları devam ederse veya daha da kötüleşirse dikkatli olun. Bu durumda, Fed muhtemelen faiz oranlarını daha da yükseltmek zorunda hissedecek ve ekonominin yolda daha da sert bir iniş yapması riskini artıracaktır.

6. Fed, enflasyonu tekrar %2’ye çekmeye gerçekten kararlı mı?

Powell ve meslektaşları öyle olduklarına dair aşağı yukarı yemin ediyorlar. Ve bazı iktisatçıların çağrılarına rağmen fiyat hedeflerini artırma planları olmadığında ısrar ediyorlar. Ancak Powell & Co., özellikle aşağı gidiyorsa, bir süreliğine %2’nin üzerindeki enflasyona müsamaha göstermeye istekli olduklarını da açıkça belirtti. Enflasyonu hedeflerine geri getirmek için ekonomiyi çökertmeye çalışmıyorlar.

7. Fed hiç yumuşak iniş yaptı mı?

Muhtemelen bir kez, 1994-1995’te. O zamanki Başkan Alan Greenspan döneminde merkez bankası faiz oranlarını ikiye katlayarak %6’ya çıkardı ve ekonomik büyümeyi durdurmadan yavaşlatmayı başardı. Yine de, daha sıkı kredinin olumsuz sonuçları oldu. Tahvil piyasası yatırımcıları için büyük kayıplara yol açtı ve California, Orange County’nin 1994’te iflasına katkıda bulundu.

8. Diğer tüm girişimler başarısızlıkla mı sonuçlandı?

Pek değil. 1994-95 yumuşak inişinden sorumlu Fed başkan yardımcısı olan Alan Blinder, merkez bankasının geçtiğimiz yarım yüzyılda başka “oldukça yumuşak” inişler gerçekleştirdiğini söylüyor. Bunlardan biri 2001’de, iki yıl önce başlayan Fed faiz artışlarının aşırı derecede hafif, sekiz aylık bir düşüşe – Blinder’ın “durgunluk” dediği şeye – yol açtığı zaman geldi. Powell, 2020 başlarken Fed’in yumuşak iniş yolunda olduğunu düşündüğünü öne sürdü. ABD ekonomisi, bir dizi oran hamlesinden sonra rekor uzunluktaki genişlemeyi uzatmaya hazır görünüyordu. Ancak daha sonra pandemi nedeniyle ekonomik aktivite durma noktasına geldi.

Bunun gibi daha fazla hikaye şu adreste mevcuttur: bloomberg.com