Enflasyon Düştü. Tek Sebep Fed’in Faiz Artışları Değil.

Ancak Fed’in bu hafta 16 ayda 11. kez faiz artırmaya hazır olmasıyla, faiz oranlarının tam olarak ne kadar olacağı açık bir soru. agresif hareketler fiyatları ve merkez bankasının kontrolü dışındaki diğer faktörlere ne kadar kredi gitmesi gerektiğini evcilleştirdi.

Fed, oranları ve taramaları ne kadar yükselteceğini tartışırken, ayrım önemlidir. politikalarının işe yaradığına dair sinyaller için. Zorluk, şu ana kadarki tüm zamların ekonomiyi eşit güçte veya öngörülebilir bir takvimde vurmayacak olması, merkez bankacılarının ne kadar zorlamaları gerektiğine dair anlayışlarını bulanıklaştırıyor.

Ekonomi soğurken enflasyon Mart 2021’den bu yana en düşük seviyelere geriliyor

Harvard iktisatçısı Karen Dynan, birçok enflasyon kaynağının geçici olabileceği fikrine atıfta bulunarak, “Şu ana kadar enflasyonu düşürme açısından yapılan çalışmaların çoğu, bu geçici etkilerin çözülmesine gidiyor” dedi. Ancak bu, Fed’in eylemlerinin alakasız olduğu veya herhangi bir etkisinin olmadığı anlamına gelmez.”

İçinde Haziran 2022, Enflasyon yüzde 9,1 ile zirve yaptı, ezici bir şekilde enerji fiyatlarındaki artış sonrasında Rusya’nın Ukrayna’yı işgali. Benzin fiyatları galonu 5 doları aşıyor. Yüksek kullanım ve dizel maliyetleri sisteme sızdı yemek, uçak bileti ve kamyon taşımacılığı fiyatları. Bu arada, pandemi sırasında darbe alan tedarik zincirleri de mücadele etti. tüketiciler her şey için alışveriş yaparken birikmiş işleri temizlemek için kullanılmış arabalardan buzdolaplarına ve kanepelere.

Ancak zamanla işler düzeldi. Enflasyon, Fed yetkilileri yolun düzgün olmayacağı konusunda uyarmasına rağmen düşüş eğilimindeydi. Ekonominin, tüketici talebini hızlandıran 2020 ve 2021’deki tarihi hükümet teşviklerini özümsemek için daha fazla zamanı vardı. Geçen aya kadar, tüketici fiyat endeksi yüzde 3’e geriledi. Mart 2021’den bu yana en düşük seviye. Artık artışlar, enerji veya mal fiyatlarından ziyade, esas olarak yüksek kira maliyetlerinden kaynaklanmaktadır. (Fed’in tercih ettiği farklı bir enflasyon ölçüsü var, ancak bu ölçü benzer bir hikaye anlatıyor.)

Merkez bankacıları değil henüz zafer ilan etmeye hazır. Ancak Mart 2022’den bu yana ilk kez Fed sol oranlar değişmedi onun de ayrılmak için son toplantı Ekonomiyi değerlendirmek için biraz zaman. Politika yapıcıların, Çarşamba günkü iki günlük toplantılarının sonunda, federal fon oranını yüzde 5,25 ila yüzde 5,5 arasına getirecek olan çeyrek puanlık bir zam açıklamaları bekleniyor.

Konut piyasasındaki durgunluk zaten sona eriyor

Bu haftaki beklenen zamma ek olarak, Fed liderleri şimdiden bu yıl bir kez daha faiz artırmayı planladıklarının sinyalini verdi. Yine de bu karar, işlere, tüketici harcamalarına ve ücretlere ne olacağına bağlıdır. İş piyasası büyüdü 30 ay düz. Amerikalılar, ile Bankada daha fazla hala harcama yapıyor ve ücretler dört aydır enflasyondan daha hızlı arttı. kira fiyatları, de nihayet pandemik yüksek seviyelerden düşmeye başladı.

İvme, ekonomistleri ve büyük bankaları resesyon tahminlerini geri çekmeye sevk etti. majör hisse senedi endeksleri yukarı yönlü. Ancak bu kader kesin değil, özellikle de Fed ne pahasına olursa olsun enflasyonu normal seviyelere çekeceğini açıkça belirttiği için. Tüketici talebi — otomobiller, seyahat, hatta film biletleri – ekonomistlerin beklediğinden çok daha güçlü kaldı, bu da ekonomiyi acı çekmeden yavaşlatmayı zorlaştırabilir.

En önemlisi, Fed henüz yeterince ilerleme görmüyor oran artışlarına çok az tepki gösteren kilit bir enflasyon türü üzerinde. Bu enflasyon ölçüsü — gıda ve enerji artı barınma gibi değişken kategorileri ayıklayan – büyük ölçüde, işçi bulmakta zorlanan hizmet sektörleri de dahil olmak üzere işgücü piyasasındaki ücret baskılarından ve uyumsuzluklardan kaynaklanıyor.

Fed Başkanı Jerome H. Powell, “Orada enflasyonun düşmesinin yalnızca ilk işaretlerini görüyoruz” dedi. söz konusu Merkez bankasının Haziran ayındaki son toplantısından sonra. “Çok geniş ve çeşitli bir sektör. şöyle söylerdim [that,] o sektörün bazı kısımlarında, en büyük maliyet ücret maliyeti olacaktır. Bu hizmet sektörü, bu yüzden yoğun bir şekilde emek yoğun.”

Amerikalılar, bankada pandemi öncesine göre daha fazla şeyle hala daha iyi durumda

Bu tür bir enflasyonun ne zaman hareket edeceğini kimse kesin olarak bilmiyor. Görünen o ki, işlerini büyütmeyi daha pahalı hale getiren yüksek borçlanma maliyetlerinden yılmayan işverenler hâlâ işe alım yapıyor. Fed, daha yüksek oranların işgücü piyasasını yavaşlatabileceğini savundu itlaf ile boş iş ilanları. Ancak hala iş arayan insan sayısından çok daha fazla açık pozisyon var.

Olası bir cevap, gecikme etkilerinin bulanık matematiğinde olabilir. Geleneksel olarak, faiz artırımlarının ekonomiyi 12, 18 ve hatta 24 ayda vuracağı düşünülüyor. Ancak post-covid ekonomisi bu modelleri alt üst etti ve bazı ekonomistler, Fed’in yoğun faiz kampanyasının büyük kısmının şimdiye kadar hissedilmiş olabileceğini savunuyor.

Bu kısmen çünkü bu günlerde, Fed, hamlelerini çok önceden telgrafla bildirir, böylece finansal piyasalar onları önceden fiyatlayabilir. Amaç, oran artışlarının etkisini gerçekleşmeden önce etkili bir şekilde yukarı çekmek.

Fed Başkanı Christopher Waller, “Geçen yılki sıkılaştırmanın etkilerinin büyük kısmının ekonomide çoktan geçtiğine inanılıyorsa, o zaman bu sıkılaştırmadan talep ve enflasyonda çok daha fazla yavaşlama bekleyemeyiz” dedi. konuşma bu ay. Bana göre bu, bu yıl uyguladığımız politika sıkılaştırmasının yerinde olduğu ve enflasyonu yüzde 2 hedefimize geri getirmek için daha fazla politika sıkılaştırmasına ihtiyaç duyulacağı anlamına geliyor.”

Enflasyon, enerji maliyetleri ve tedarik zincirleri tarafından aşağı çekilmiş olsa bile, yüksek oranların etkili olduğuna dair açık işaretler var. fazla. Fed’in kararları, kısa bir resesyona giren konut piyasasının soğumasına yardımcı oldu. zaten dönüyor. Geleneksel ticari krediler ve bankacılık sisteminin daha önemsiz ayrıntıları dahil olmak üzere finansal koşullar da sıkı kaldı ve şirketlerin yatırım yapmasını zorlaştırarak ekonomiyi yavaşlattı.

Ayrıca, Fed’in yılmaz mücadelesi, insanları enflasyonun sabit kalmayacağına ikna etti. enflasyonun psikolojik dalgalanma etkilerini uzak tutmak için önemlidir. İnsanlar gelmekten korktukları enflasyonu hesaba katmak için şimdi davranışlarını değiştirirse, bu, Fed’in ekonomiyi istikrara kavuşturma mücadelesini daha da zorlaştırabilir.

Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü başkanı Adam Posen, “Fed’in sütunundakilerin bir kısmı, güvenilirliğini yeniden tesis etmek ve insanlara ciddi olduklarının sinyalini vermek” dedi. “Ve bunun bağımsız bir etkisi var.”