Yatırımcıların Chronicle’ı: Büyük Sarı, Victoria Sıhhi Tesisat, Severn Trent

SATIN AL: Büyük Sarı (BYG)

Kendi kendine depolama yapan ev sahibi ve işletmecisi, bir dizi güçlü sonuç daha yayınladı, ancak değeri piyasa tarafından tanınmadı. Mitchell Labiak’ı yazıyor.

gücünün bir işaretidir Büyük Sarılar 29,9 milyon sterlin değerinde bir isabet almasına rağmen, kendi kendine depolanan ev sahibi ve işletmecisi, 31 Mart’a kadar olan yıl için sonuçlarında 189 milyon sterlin gelirden 75,3 milyon sterlin vergi öncesi kar açıklayabildi.

Diğer gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO) bu kadar şanslı değil. “Mini” Bütçe güdümlü faiz oranı artışı, alıcıların bütçelerini bir gecede düşürdü ve Reits için genel olarak can sıkıcı bir yeniden değerlemeye yol açtı. Çoğu, o zamandan bu yana geçen aylarda vergi öncesi zarar bildirdi, ancak Big Yellow değil.

Vergi öncesi rakam, yeniden değerleme nedeniyle hala geçen yıla göre büyük ölçüde düşük, ancak gelecekteki kazanç beklentisi iyi görünüyor. Değer değişiklikleri öncesi faaliyet karı, metrekare başına net kiradaki yüzde 9’luk artış nedeniyle yüzde 12,6 arttı. Başka bir deyişle, Big Yellow portföyünü genişletse bile, kiraları yükseltmek için kullanabileceği hizmetlerine yönelik talepte bir artış görmeye devam ediyor.

Bu arada, daha büyük bir portföye sahip olmaktan kaynaklanan artan verimlilik, işletme marjını 2021 yılının tamamında zaten yüksek olan yüzde 60,3’ten bu yılın sonuçlarında yüzde 63,6’ya istikrarlı bir şekilde artırabildiği anlamına geliyor. Bu tür yüksek marjlar eninde sonunda bir tavana ulaşacak, ancak şimdilik hissedarlar, temettülerin yüzde 8 daha artmasıyla iyi zamanlardan yararlanıyor.

Big Yellow’un bu performansı yeni değil, ancak geçmişte hissedarlar genellikle bu hisse senedi için net varlık değerine (NAV) büyük bir prim ödemek zorunda kalıyordu. Ancak şu anda, emlak sektörünün daha geniş talihsizlikleri, yatırımcıların NAV’a göre marjinal bir indirimle Big Yellow’u satın alabilecekleri anlamına geliyor. Bu ve bunun gibi birçok nedenden dolayı çağrımızı yineliyoruz.

TUTUN: Victoria Sıhhi Tesisat (VIC)

Banyo ürünleri perakendecisi büyüyor. Ama henüz fiyatını haklı çıkaracak kadar hızlı değil, Mitchell Labiak’ı yazıyor.

Victorian Plumbing, 31 Mart’a kadar olan altı ay için vergi öncesi karını iki kattan fazla artırdı. Kulağa etkileyici geliyor, ancak bir uyarı var. 2,9 milyon sterlinlik artış önemsiz değil, ancak bağlam içinde, özellikle yüzde 3,81’lik anemik vergi öncesi marjla ilgili olarak görülmesi gerekiyor.

Bir dereceye kadar, banyo ürünleri perakendecisinin marjlarının dar olması beklenebilir. Şirket sadece 2021’de listelendi ve bu nedenle büyüme modunda, bu da maliyetlerin yükseldiği anlamına geliyor. Ölçek arttıkça, yatırımcılar bu marjın artmasını bekler. Ancak şimdiye kadar tam tersi oldu. Vergi öncesi marjı, 2020 yılının tamamı için sonuçlarında yüzde 11,4’ten geçen yılın ön rakamlarında yüzde 4,38’e geriledi. En son sonuçları trendi sürdürüyor.

Şirket bunun bir kısmını enflasyona bağlıyor. Personel maliyetlerinin yüzde 18 arttığını ve bunun “sürmekte olan enflasyonist baskılar ve yetenekleri çekme ve elde tutma taahhüdümüz nedeniyle beklenenden biraz daha yüksek” olduğunu söyledi. Bu arada, mülk maliyetlerindeki yüzde 61’lik artışın “işin büyümesini desteklemek için depo kapasitesini kısa vadede daha pahalı bir şekilde artırmasından” kaynaklandığını söylüyor.

Kredisine göre, şirket net nakit pozisyonunda kalmaya devam ediyor ve herhangi bir banka borcu yok ki bu, nispeten yüksek faiz oranlarının olduğu bir çağda büyük bir artı. Yine de, kazancın 20 katı bir fiyatla, bu şirket için büyüme hızı ve azalan marjı henüz bir derecelendirme yükseltmesini garanti etmiyor. Tarafsız pozisyonumuzu koruyoruz.

TUT: Severn Trent (SVT)

Enflasyona bağlı bir temettü, olumsuz manşetlerle savaşırken su şirketinin en çekici özelliğidir. Julian Hofmann’ı yazıyor.

Severn Trentözelleştirilen kamu kuruluşlarının geri kalanıyla birlikte, hem şirkete altın kaplama, enflasyona bağlı temettüler için bakan yatırımcılar hem de kampanya yürütenler, tüketiciler ve politikacılar için uzun süredir “hayati ama sevilmeyen” rolüne büründü. su hizmeti şirketlerine iyi bir tekme atmak için düzenli olarak sıraya girin.

Geçtiğimiz iki yılın büyük bir bölümünde, endüstri manşetlerinde ham lağım suyunun boşaltılması hakim oldu – bu konu Severn Trent’in tüm bildirisinde yalnızca üç kez bahsetmekle iyi ettiği bir konu. Yine de, özel bir üyenin kanalizasyon boşaltma için zorunlu hedefler koyan yasa tasarısı şu anda parlamentodan geçiyor, siyasi havanın karardığını gösteriyor. Severn Trent’e adil olmak gerekirse, şirket istenmeyen efüzyonlar söz konusu olduğunda en kötü suçlu gibi görünmüyor, ancak durum, su endüstrisi tarafından yapılacak bir başka büyük sermaye yatırımının ne kadar kesin göründüğünün altını çiziyor.

Bu sonuçlarda nakit yatırım harcaması yaklaşık 100 milyon sterlin artarak 687 milyon sterlin artarak, şirketin 713 milyon sterlinlik operasyonel nakit akışının hala altında olmasıyla birlikte bu, şimdiden tırmanmıştı. Bu aynı zamanda, şirketin borcu üzerindeki faiz ücretinin 1,4 katı azalan Ebit teminatına (faiz ve vergi öncesi kazanç), 0,5 puanlık düşüşe de yansıdı. Bu arada, Severn’in ana su işkolundaki faaliyet kârı 468 milyon sterlin ile daha düşüktü ve kârın yüzde 30’dan fazla artarak 49.2 milyon sterlin olan iş hizmetlerindeki güçlü performansla dengelendi.

Genel olarak, temettü ile tartışamazsınız, ancak gelecek yıl için konsensüs tahminlerinin 32 katı bir fiyat/kazanç oranına bakıldığında, işletme, hisseleri artıran enflasyon avcıları tarafından tamamen değerlenmiş görünüyor.